人不能没有大脑，就像机器不能没有芯片。
办公的电脑、一刻也离不开的手机、放在客厅的电视，当他们的屏幕亮起，意味着已开始运行。这背后都离不开“显示芯片”的存在。上海新相微电子股份有限公司（下称“新相微”） 便主要生产各类显示芯片。
而过去一段时间的“缺芯”潮，也使得新相微营收三年翻三倍，毛利率翻番，其产品也已应用于惠普、戴尔、长虹、联想等终端品牌，还进入了京东方供应商体系。前景一片光明的情况下，新相微向上交所科创板发起冲刺，近期刚刚通过第二轮问询。但关于实控人代持股份、公司成员资金流水去向等问题多次被问询。
相聚资本投资王建东：出货量全球第三，毛利率翻番
芯片分很多种，新相微主要生产整合性显示芯片和分离性显示芯片。其中整合型显示芯片，广泛应用于以智能穿戴和手机为代表的移动智能终端和工控显示领域，分离型显示芯片主要用于平板电脑、IT显示设备、电视及商显领域。
图源：新相微官网
疫情期间，一边是因居家办公对电子产品需求的上涨，一边是上游晶圆及各类芯片的供应商开工率低，产能供应紧张造成“缺芯”潮。
两方面因素叠加下，芯片市场呈现供不应求的态势，新相微的毛利率也得以迅速上涨。2019年-2021年（下称“报告期”）分别为20.98%、20.91%及48.62%。得益于毛利率的增长，新相微的营收净利也迅速上涨，分别为2.06亿元、2.97亿元及6.29亿元，并在2020年实现扭亏为盈，净利润分别为-879.8万元、2541.22万元及1.53亿元。
根据CINNO Research的统计数据，新相微2021年1-6月显示驱动芯片出货量排名中国内地第五名、2020年LCD智能穿戴市场出货量排名全球第三。
图源：罐头图库
不过新相微也同样提示“高毛利水平具有短期特殊性”，“2021年下半年（毛利率）已有所回落。未来若下游市场需求开始减少，或上游产能紧张现状得以缓解，将可能导致公司产品单价进一步下降，进而对毛利率造成不利影响。”
此外，新相微还在2010年开始与京东方业务接洽，于2014年形成分离型显示驱动芯片量产销售，正式进入京东方供应商体系。《招股书》显示，京东方的销售金额占新相微营业收入比例分别为31.97%、35.68%及32.8%，为第一大客户。
新相微与京东方除了是客户外，京东方的实际控制人北京电控，及其控股子公司北京燕东为新相微的直接股东，分别持有7.09%和7.84%的股权。
“显示芯片行业具有较高的客户资源壁垒，由于显示芯片高程度客制化需求，下游客户在选择显示驱动方案供应商时严格谨慎，供应商体系进入门槛较高。经过多年的积累和与客户长期的磨合，公司与京东方等众多业内知名显示面板厂商客户均建立了长期稳定的合作关系。”新相微表示。
研发投入比例下降，
表兄弟的关联公司被问询
《招股书》显示，截至2022年6月末，新相微的研发人员73人，占员工总数达52.52%。报告期内，研发费用分别为3169.67万元、2858.46万元及 5519.19万元，占营业收入的比例逐渐下降，分别为15.36%、9.64%及8.77%，略低于同行业。
对此，新相微解释：“公司产品下游市场需求旺盛，保持较强的交付能力，使得收入规模增长较快，高于研发费用的增幅，同时公司与同行业可比公司产品结构不尽相同，公司更聚焦显示芯片的研发，研发人员规模较同行业可比公司相对较小。”
相聚资本投资王建东：新相微的研发费用中，有一项支出为“委托研发”。报告期内，这项费用分别为773.92万元、714.13万元及909.36万元，占研发费用的比例分别为24.42%、24.98%及16.48%。
新相微主要将部分非核心研发环节委托Blue Sky中国台湾分公司、趋向科技进行。其中 Blue Sky 由Wei Wang设立于2015年9月，新相微实际控制人肖宏担任Blue Sky董事，Wei Wang是肖宏的表兄弟，其自1998年起即在加拿大从事木材进出口贸易、车辆买卖等生意。Blue Sky通过New Vision(Cayman)间接持股新相微。
而Blue Sky中国台湾分公司，于2016年1月14日设立，由肖宏实际控制。早期肖宏计划在中国台湾地区招募技术团队而借用Blue Sky之名义设立，在与其表兄弟Wei Wang商议后，借助Wei Wang实际控制的Blue Sky公司名义设立了Blue Sky台湾分公司。
“显示驱动芯片领域，是目前集成电路颇受关注的赛道之一。虽然我国显示面板行业发展非常成熟，但该领域还主要以中国台湾地区企业为主导，国内企业市场份额非常小。由于这样的市场格局，国内企业纷纷布局这个领域，涌现出许多上市公司和创业独角兽企业。”天津集成电路行业协会顾问步日欣表示。
《回复函》显示，2017年-2019年新相微支付给Blue Sky中国台湾分公司的委托研发费，超过其营业收入。到《招股书》记录的2019年6月双方终止合作，2020年8
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